ICO 已死：九成新幣瀕臨倒閉，散戶、發行公司都死無全屍

【我們為什麼挑選這篇文章】讓中心化的交易平台，掌控去中心化的加密貨幣，本身就是一件很荒謬的事。忘記是在哪看到這句話了，這句話讓我覺得非常有趣。

加密貨幣走到目前為止，從比特幣現身，到突破一萬美元大關，一切的一切都往區塊鏈最初核心希望的反方向走。當濫用成為事實，泡沫就是必然了。（責任編輯：林子鈞）

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「當利潤達到 10% 時，便有人蠢蠢欲動；當利潤達到 50% 的時候，有人敢於鋌而走險；當利潤達到100%時，他們敢於踐踏人間一切法律；而當利潤達到 300% 時，甚至連上絞刑架都豪不畏懼。」

這是馬克思資本論裡傳播最廣的一句話，在他去世 135 年後，一個新問題浮出水面，當利潤達到 100000% 時，一切會怎樣？

在 2017 年，虛擬幣市場回報率最高方式的並不是主流的比特幣或以太坊，而是參與pre-ICO（ICO前的私募），當時以極低的價格參與項目募幣，換取項目方的代幣，待代幣登錄交易所後往往可獲得數十倍的收益。以至於區分投資能力的方式變成了「能否找到百倍千倍幣」。

即便在去年 9 月七部委要求立即停止各類 ICO 後，伴隨比特幣大漲行情影響，這些代幣在上市後仍能創造巨大的收益，讓更多人想方設法參與，隨著 2017 年末比特幣衝擊 2 萬美元高點失敗後帶來的不斷下跌，ICO 紅利戛然而止，參與者大多血本無歸。

據同步財經統計，2018 年後登陸各大交易所的 247 種虛擬貨幣中，有87.5%長期處於破發狀態（破發意指價格低於發行價），算上曾登陸交易所破發後，二次上大交易所壓低價格的幣種，這一比例接近 90%。真正達到 10 倍以上收益的不到 3%。（數據來源：coinmarketcap及同步財經數據庫）

能夠教育投機者的，只有市場。

一場耗費接近兩億台幣的慘勝

這是一個誰砸錢多誰就能上交易所的簡單邏輯，林楠參與 ICO 的區塊鏈項目「UUU」正是參與投票的 75 個項目之一，他參與私募時的價格是人民幣 2 分錢（約台幣 0.1 元），2 月 25 日 UUU 登陸 Bibox 交易所，發行價格為 0.0000057 比特幣，折合人民幣 0.03458176 元（約 0.15 台幣），隨即破發，一跌不起。但林楠和其他投資者並沒有受到太大影響，在電報群裡和相關投資者交流群裡互相打氣——畢竟 Bibox 是一家小型交易所，接盤者不多並不意外，如果能登陸 HADAX 交易所以一切仍有機會，後者背靠火幣網，用戶量級有質的不同。在 75 個項目選 10 個，這是一場絕對財力的比拚，投票開始 AAC、SHE、UUU、YCC、IPC 等五個項目就迅速領先。在 2 月 25 號時，IPC甚至還在多個媒體上發佈通告宣告第一，看似勢在必得，但 26 日風雲變換，一批項目紛紛壓重注參與，UUU、YCC、IPC 排名還是迅速下滑。

林楠坐不住了，和一批坐不住的投資人一起購買了數個「 HT 」親自參與投票。28日，HADAX 投票上幣活動結束，UUU 排名第十，勉強擠上了末班車，而曾經宣告第一的知產鏈 IPC 最終沒能進入前十。這是一場耗資至少 3500 萬元人民幣（以當時火幣平台 HT 價格計算，約台幣 1 億 7500 萬）的勝利，儘管項目方耗資不菲，但 UUU 的多個社群內都能看到有人為此慶賀，Bibox 上 UUU 的價格甚至拉升了一點。「當時我的預期是向上 3~5 倍回報，向下保本」，林楠回憶。3 月 9 日，UUU 正式登錄了 HADAX，上市價 0.00000001472 比特幣，當天折合人民幣 0.00783347 元（約0.04 台幣），相當於此前 Bibox 交易所價格的 4 分之 1 強，遠低於林楠參與私募時的 0.02 元（約 0.1 元台幣）。但 HADAX 並沒有給 UUU 帶來更多的溢價，截止發稿時間，UUU 的價格仍不足 0.01 人民幣（約 0.05 元台幣），林楠的投資損失仍超過了 50%。「ICO 的夢醒了，但還是捨不得割肉，萬一有轉機呢」？林楠苦笑道。

ICO 接盤者不再，破發成超大概率事件

儘管林楠和其他投資者沒有回本，但 UUU 因為大幅降低發行價後價格相對穩定，在 HADAX 上仍屬於表現不錯的幣種，整批登錄交易所的 10 個虛擬貨幣中有7個處於破發狀態。以投票第二名登錄 HADAX 的 SHE（ShineChain）為例，這個以區塊鏈保險為核心業務的團隊在今年 1 月份剛剛完成私募，20 億個Token，每個約為 0.15 元人民幣（約台幣 0.75 元），共募集了 3 億人民幣（約 15 億人民幣）。但截至發稿時間，SHE 的人民幣價格僅為 0.07（約台幣 0.35 元），不足私募價格的一半。這並不是 HADAX 一個交易所的個例，據 coinmarketcap 上的數據，2018 年後新增幣數量為 187 個，上所後短期出現過破發的 176 個，破發率 94%，至今仍處於破發狀態的 156 個，佔比 83.4%。但 coinmarketcap 的統計數據並未包含小交易所和 HADAX 這樣的新交易所，一些幣種的信息也並不全面。據同步財經數據庫與 coinmarketcap 去重後數據顯示，2018 年後登陸交易所的虛擬貨幣約為 247 種，有 87.5% 長期處於破發狀態，算上登錄新交易所後主動壓低價格的幣種，長期破發比例接近 90%，平均跌幅約為 53%。這意味著，2018 年開始，ICO 破發已成超大概率事件。據一位服務過多個項目的募資人士向同步財經透露，常規的 pre-ICO 私募環節一般會有三檔價格，媒體和顧問的免費額度，數量極少，屬於品牌和資源置換。然後是投資機構和大佬的的常規額度，價格一般是 10~30%，而像林楠這樣的普通人能夠通過代投參與時價格一般為 30~50%。

「在過去的牛市時，熱門項目額度需要搶，還有大量的韭菜等著去交易所接盤，幾乎所有參與 ICO 的人都能賺錢，但在今天的熊市下，接盤者越來越少，普通人就等於自己放血供養前兩類參與者，畢竟大家的止損線差距較大」。

數個區塊鏈項目暫緩登錄交易所 

據同步財經瞭解，在 HADAX 首期投票結束後，越來越多的區塊鏈項目開始對斥巨資上交易所一事表示擔憂，有團隊向同步財經表示，如果花費巨大如果破發的話，會有極大的退幣風險，不如延期等到市場形勢轉暖再說。據悉，自 2018 年以後，虛擬貨幣登錄幾家大的交易所所需費用水漲船高，坊間傳聞在符合交易所審核團隊標準的基礎上，登錄交易所的費用仍需要 1000 萬～5000 萬（約台幣 5000 萬到 2 億 5000 萬）。但相對的，隨著虛擬貨幣價格的不斷下跌和各國政策的收緊，交易所新增用戶量和活躍度均大幅下跌，這讓 ICO 破發成了大概率事件。對區塊鏈團隊影響的除了破發壓力，還有政策層面的隱憂，本月 9 日，中國央行行長周小川的在兩會期間的記者會上公開表示：

「像比特幣和其他一些分叉產品的一些東西出得太快，不夠慎重，如果迅速擴大或者蔓延的話，有可能給消費者帶來很大的負面的影響。同時，也許也會對金融穩定、貨幣政策傳導，都會產生一些不可預測的作用」。

「虛擬資產交易我們認為這個方向需要更加慎重，虛擬資產交易從中國的角度來講，也不太符合我們金融產品、金融服務要服務於實體經濟的方向。」

業內人士透露，整個區塊鏈虛擬幣交易體系最大的勝利者是幾大交易所，以幣安、火幣 pro、OKcoin 等平台為主的虛擬幣交易所牢牢佔據著生態鏈的最頂端，但如果無法解決破發成為常態的問題，未來很難保持如此高昂的上幣價格。

「這或許也會促成一次虛擬幣交易所的間接洗牌」，該業內人士表示。

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（本文經 同步財經 授權轉載，並同意 TechOrange 編寫導讀與修訂標題，原文標題為 〈ICO已死：247種新幣九成破發 底層投資者血本無歸〉。）