《BO》導讀:中國這一年來股市表現看好,但從 6 月中旬後,接連慘跌 3 周,巨幅下跌超過 20%。中國官方為了救股災,緊急救市,但此舉卻意外讓外資⋯⋯

就在中國政府忙著出手救市的時候,海外投資者卻在以創紀錄的速度逃離。

彭博社和 Markit 集團追蹤的數據顯示,德意志銀行規模達 8.59 億美元的 A 股相關 ETF 賣空比例在 7 月 1 日攀升至創紀錄的 23%。

華爾街見聞提及,投資者通過滬港通交易機制賣出大陸上市公司股票,滬股通週一剩餘額度在每日額度的占比高達 202%,全天淨賣出額超 110 億元,刷新滬港通機制開通以來淨賣出量的最高值。彭博社報導稱,週一,同時在滬港兩地上市的大陸公司,其 H 股對 A 股溢價跌幅創至少 2006 年以來最大。

此外,在美國上市的中概股週一重挫,跌幅創 2011 年以來最大。美國期權交易員正以接近歷史峰值的價格為中概股進一步的下跌而支付“保險費”。彭博社追蹤的三個月期數據顯示,為 ETF 看跌 10% 而支付的保護性期權成本比看漲 10% 的期權成本高出 11.5 個點。


中國股市一度迅猛上漲,滬指在 12 月內累計漲超 150%,引發海外機構對於中國股市泡沫的警告,貝萊德、瑞信、美國銀行、摩根士丹利上個月都發表過這種觀點。海外機構認為的 A 股泡沫在 6 月 12 日滬指觸及 5178.19 點的階段性新高後迅速破裂,三週跌幅高達 30%,為 1992 年以來首次。


為防範金融風險,中國政府推出了一批又一批的救市舉措,包括國家隊入場大舉買入藍籌股、暫停 IPO 等。

然而,海外機構卻對中國政府的救市行為並不看好。Aberdeen 資產管理公司認為,中國當局最新的救市行動破壞了政府推進市場化經濟的誓言。

惠譽旗下研究機構 BMI Research 分析師 Andrew Wood 稱,中國政府的救市行動也可能打擊市場對於中國當局管理本國金融體系的能力的信心。“中國政府為了支撐股市的承諾而拿出的救市手段越多,股市繼續下跌的風險就越高。這可能會引發投資者對於中國當局支持股市和實體經濟能力的信心危機。”

“這形成了一個觀點:從一個糟糕的政策切換到了其他糟糕的政策,”摩根大通駐香港首席亞洲市場策略師 Tai Hui 稱,“很多投資者仍擔心會出現另一次回調。”

“A 股如今的走勢無法用金融常識來解釋。”麥格理投資管理駐香港亞洲股市聯合負責人 Sam Le Cornu 稱,中國政府托市“幾乎無助於穩定市場,反而會嚇跑投資者。”他還表示,他管理的亞洲新星基金(Asian New Stars fund)目前大幅減持中國股票。此前,該基金增持 A 股長達七年時間。

澳大利亞 Pengana Capital Ltd. 投資組合經理 Tim Schroeders 稱:“現在說回調結束還為時過早。投資者們對中國股市高估值的憂慮持續增加,他們高度關注風險緩解。”

“國際投資者懷疑,中國政府的所有救市措施都是短期的,用來做樣子的,”香港 Aberdeen Asset 中國股市負責人 Yeo 表示,“如果你希望它成為真正的市場,就應該減少干預。

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