【我們為什麼挑選這篇文章】投資的學問並非一蹴可幾，然沒有投資理財的知識卻是現代人知識上的一個大禁忌。人都要未雨綢繆，但講起投資又被高深的詞彙當在門外。用投資的手段達到自己內心的財務標準有這麼難嗎？
廖義榮、高震宇寫《無痛退休》，簡述諾貝爾經濟學獎得獎者、也是行為經濟學之父的塞勒的學說。行為經濟學跟傳統的經濟學有什麼差別？行為經濟學又怎麼能協助我們無知識門檻的學會聰明的投資法呢？（責任編輯：陳伯安）
才剛剛獲得諾貝爾經濟學獎的塞勒，被尊稱為行為經濟學之父。在傳統經濟學家眼裡，他是一個怪咖經濟學家，因為常常跟他們唱反調。塞勒得獎跟大家有什麼關係？其實他可能是最平民化的經濟學家，他的研究講的是人類在投資、消費等不理性的行為，他的獲獎代表的是行為財務學終於獲得認可，而他的研究也是值得探討，並運用在你的生活和投資上。
忽視人類情緒，傳統經濟學將人假設的過度理性
傳統經濟學假設人都是非常理性的，塞勒以理性經濟人（Econs）稱呼他們。理性經濟人不會情緒化、沒有自我控制的問題，他們都會為退休存夠該存的錢，投資以追求最大利益為前提。傳統經濟學往往假設所有投資人都是理性做投資，例如效率市場的假設：在一個資訊流通無障礙的市場中，證券價格皆能正確、即時及充分地反映所有相關訊息。例如一家上市公司接獲大訂單的消息，可能會影響它的股價上揚，但這樣的資訊是公開的，因此投資人無法因為這樣去取得超額報酬，市場永遠處於均衡的狀態。
但人類是有情緒的，投資人在市場即將泡沫化時，股票的價格都漲到最高點，遠遠超過其內在價值，這時候的風險是非常高的，但大部分投資人會受到貪婪的驅使，而不斷追高買進。相反的，在市場崩跌時，很多股票價格遠低於它的價值，投資人如果這時買進，以後應該有不錯的投資報酬，但恐懼卻讓大部分人不敢在低點買進，永遠在追高殺低，投資自然沒有好績效。
我們會在剛拿到薪水時去大血拚，看到百貨公司周年慶，平常從不降價促銷的品牌，現在居然打五折，就拚命加入搶購行列，也顧不得家裡還有不少衣服、化妝品是還沒拆封的。一般人面對消費、投資時所做的決定，反而與經濟學家假設的標準性模型相去甚遠，這種不合理行為可能造成嚴重的後果。
以下就來探討塞勒提出的觀點，以及在理財上如何因應它會造成的影響：
過度自信讓投資人高估交易利益，有何解法？
塞勒指出：「大部分人認為他們比一般投資人更厲害，結果就是他們過度頻繁的交易、投資資產分散得太少。過度自信也讓投資人，在泡沫即將來臨的時候還會去投資，他們認為自己可以比其他投資人更知道如何做反應。研究顯示，若投資人交易越頻繁，他們的報酬越低，尤其是男人在這方面比女人更嚴重。」
你每天會花很多時間去研究市場、看分析報告？過多的資訊對投資人並無幫助，所以塞勒勸投資人不要去看財經金融方面的新聞文章，因為過度自信的投資人會高估經由交易帶來的利得，而造成過度交易行為。
這時你需要把自己的個人家庭財務做一番整理，了解自己的資產、負債狀況，以及希望達成的財務目標。
許多人做投資會追高殺低，過度自信頻繁交易等，因為他們不清楚投資的目的是為了什麼，因此會胡亂投資。例如如果你的投資目的是為了做退休規畫，你還有 15 年退休，之後希望每個月維持跟現在生活水準，每月一樣有 40,000 元生活費可用，扣除預期可以領到的勞保老年年金、退休金後，你需要每個月投資 4,000 元，預期年報酬率 6％ 就可達到退休目標，這時你該關注的是如何投資，讓風險降低，穩定達到所需要的報酬率，而不是追求最高報酬。
而這並不需要每天看盤或追高殺低，這時你需要一套投資管理模式做好平衡資產配置及後續的管理。
因為厭惡損失不敢長期投資，這該何解？
塞勒指出：「從歷史數據來看，投資股票可以比投資在債券或存款帶來更多報酬，但股票價格會波動，可能會產生較多損失，讓投資人不敢去投資股票，因此無法藉由股票投資，得到長期增值報酬的機會。」
由於這種損失厭惡的心理，讓投資人對金融業者推出的所謂固定配息的商品趨之若鶩。例如高收益債基金、類全委投資型保單等，只要打著配息口號，往往能造成熱賣風潮，投資人眼裡只看到配息，根本不管它整體的投資報酬率可能是負的。
事實上，部分投資人的投資配置，往往取決於他們周遭接觸到的金融從業人員：可能是銀行理專，或是保險從業人員。實務上，我們碰到不少人，他們買的商品基金、保險等五花八門，他們多數都不知道當初為何要買這麼多，以及為什麼要買等。其實不知為何而買，就很容易落入誤區，只看到金融業展示給你看的吸引人的報酬、配息等，卻不清楚那些商品的細節、風險等。
你也許不了解這些細節，但可以找一個夠專業、可以提供你客觀建議的財務顧問諮詢，以避免這些財務行為學上的迷思，影響你做出理智的決策。
缺乏自制力，所以很多長期投資計劃都慘烈的被犧牲
塞勒有一項有趣研究，題目是：「為什麼人們的新年目標總是很難實現？」透過「計畫者－行動者」模型，他去探討多數人缺乏自制力的問題。
塞勒假定每個人同時有兩個自我，一個是向前看的計畫者，立意良好，而且關心未來，另一個行動者則是不顧後果，完全活在當下。這兩者之間存在著相當的矛盾，例如你體重過胖了，也知道過胖會影響身體健康，所以需要減肥，但還是抵擋不了每天吃消夜的誘惑，因此我們的存錢、健身等長期計畫往往會泡湯。塞勒說，絕大多數人都知道自己有自我控制的問題，卻也低估它的嚴重性。
他說一般投資人，如果要成功儲存退休金，就是把錢自動從帳戶裡存入一個退休計畫（例如美國 401K 退休計畫）。他一直推薦一般人必須儲存退休金，尤其是年輕人，有很長的時間投資。應該把他的資產配置，用一個全球、分散的投資組合的股票做配置。避免去看財經金融方面的新聞文章，更糟糕的是去看金融相關的新聞節目，每天花心思去看這些新聞，造成人們財務與情緒上幸福感的損害。
從塞勒的研究，我們了解人是不理性的，因此更要有系統的理財，理財要越簡單越好。像做退休規畫這種長期計畫，成功關鍵不是你多麼會投資賺錢，而在於你有一套簡單的運作方式：
固定把每月、每年收入的一定比例，轉到一個單獨的帳戶做投資。利用全球、分散的投資組合的股票、債券等標的，做資產配置後的長期投資，不追高殺低、有計畫性地進行投資再平衡。利用低成本的工具如 ETF，可有效分散風險，你大可不必每天去看財經金融方面的新聞文章、研究市場波動等，穩健的投資，就可以帶領你完成未來的財務目標。
「為了『犒賞』自己所以才買」，這語境就是非理性消費的直接行為
塞勒提出我們心中有不同的「心理帳戶」，我們會為不同的錢，設定不同的特性和使用目的。例如你在拉斯維加斯賭場拉霸贏了 100 美金（約 3,000 台幣），你樂得把它大方花掉，事實上，幾天來為了贏這一把，你已經花了不只 100 美金（約 3,000 台幣）了。因為你把它當成賭贏的錢，並不是辛苦賺來的錢，因此很輕易就花掉了。或是出國旅遊時，你不知不覺會刷卡，買下原本會精打細算、不會亂買的東西，因為你認為旅遊是犒賞自己，這個錢是歸於旅遊帳戶，跟一般的生活費帳戶是不一樣的。由於消費者這種心理帳戶的存在，往往會做出許多非理性的消費行為。
要解決這種情形，你可以事先做好個人與家庭財務預算，把每月及年度收入，按照一定比例（例如 10％～20％），撥入投資儲蓄帳戶。再來是分配有多少比例可以用來作為旅遊、花費等用途，這些錢只要不超出預算金額，都可以盡量花用。投資儲蓄帳戶內的錢，就固定做投資，不要挪作他用。如此一來就能計畫性的調整消費行為，自然能養成理財的好習慣。
因為過度注意「沈沒成本」，所以錯失資產成長的機會
在經濟學中，沉沒成本指的是已經付出的成本，是無法挽回的。這表示任何未來的決定，都不應該受到沉沒成本的影響，因為損失已經發生了。但我們在決定是否去做一件事情的時候，往往不僅是看這件事情對自己有沒有好處，也會看我們是否已經在這件事情上面有投入如時間、金錢、精力等。這些已經發生不可以收回的支出，往往影響了我們以後的決策。
生活中有很多類似的例子，像是出國留學兩年，花了約 700 萬，最近感覺工作越做越無趣，一直很想辭職轉行，但卻遲遲未有動作。只因為你多年來在這個工作上投入不少時間心力，如果轉換行去做跟你所學較無關的工作，會覺得出國留學的錢好像白花了。
又例如：有個人用 100 萬投資基金，一年後嚴重虧損跌到剩下 17 萬，這件事情讓他覺得，應該要好好研究投資。於是他花錢上課，下班也都在研究投資很晚才睡。因為這樣的分心，讓他在工作上沒辦法好好表現，之後的加薪、升遷等自然都沒有他的份。事後回想，他的投資因此常常頻繁轉換標的，其實算下來也沒有多賺多少，反而損失更多。
然行為經濟學告訴我們，要學會適度忽略「沉沒成本」，沉沒成本和機會成本往往是有相關聯的，一直關注沉沒成本不但於事無補，反而可能損失更多。例如上面的例子，因為他一直記掛著投資基金的嚴重虧損，因此可能不敢做任何投資，以至於錯失讓資產增長的機會，或是因為太過花心思去研究投資，而錯失工作上可能獲得升遷的機會。
（本文書摘內容出自《無痛退休：戰勝年改、對抗通膨，活到90歲也不怕的實用理財術》，由 如何 出版社授權轉載，並同意 TechOrange 編寫導讀與修訂標題，首圖來源：Pxhere, CC Licensed。）
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