【半導體業最兇狠的大鱷】要吞下高通的華人收購狂,如何「以小吞大」震盪矽谷?

【我們為什麼挑選這篇文章】

博通在昨天(9/6)提議要以新台幣 3.9 兆元的交易額收購高通,若是交易完成,整個半導體業重新洗牌,「雙通」將佔據英特爾、三星之後的半導體三強地位。而促成這次半導體史上最大併購案的,就是這位神秘的 CEO。他操作天價收購、做事果斷不拖泥帶水的風格,正是帶領安華高(博通母公司)走向科技巨頭的關鍵人物。

(責任編輯:謝秉芸)

作者:新浪科技鄭峻

操作天價收購的華人

博通擬議千億美元收購高通!這個消息震驚了整個科技行業。如果這一天價交易得以成功,那麼不僅會是半導體行業歷史第一併購案,也將造就一個主導諸多芯片領域的巨無霸,甚至直接卡住了蘋果和三星兩大消費電子巨頭的供應鏈脖子。

如果雙通真的得以合併,那麼規模排在這一交易之前的科技併購案只有三筆:2000 年美國在線 1810 億美元收購時代華納的那筆充斥著泡沫和噩夢的交易,以及沃達丰和 Verizon 公司的兩筆超過千億美元的電信運營商行業整合併購。

而這起或將顛覆半導體行業格局的天價收購計劃背後,則是一個很少出現在公眾視野裡的 64 歲老人。他就是博通有限的 CEO Hock E. Tan,一個來自馬來西亞的華人。 雖然博通並未確認這一消息,但這很符合 Hock Tan 的性格:過去幾年他一直在進行瘋狂收購,並宣稱還會繼續尋找併購對象。

如果不太專注半導體行業,那麼你很可能沒有聽過 Hock Tan 這個名字。因為這位全球半導體行業的新貴大佬極少接受媒體採訪,也很少出現在公眾視野中。他沒有社交網站的公開賬號,網上的相關介紹少得可憐,甚至連維基百科的條文都沒有。大部分時候,他的名字只會出現在博通的交易新聞裡,除了近期出於政府公關原因,和美國總統特朗普一道參加發布會。

但這個不願拋頭露面的「高齡」老人,卻是近年來全球半導體行業最為兇猛的併購操盤手,也是資本操作和經營重組的高手。 短短幾年間,他連續收購了數家比自己更大的同業公司,帶領安華高營收和股價都增長了超過五倍 ,造就了一個商業奇蹟。2016 年他的薪酬總額為 2470 萬美元,其中基本薪金 101 萬美元,獎金 198 萬美元,股票授予價值 2165 萬美元。

Hock Tan 給母校 MIT 捐款 2500 萬美元

從馬來西亞到矽谷

Hock Tan 1953 年出生於馬來西亞華人聚集地檳城,網上找不到他的中文譯名。按照檳城華人通用閩南語的姓氏拼寫,他應該姓陳。1971 年,18 歲的 Hock Tan 來到美國麻省理工學院(MIT)求學。MIT 的網頁資料顯示,他在 1975 年這一年同時拿到了機械工程系的學士和碩士學位。隨後又在哈佛大學拿到了 MBA 學位。

福譚的家庭並不富裕,承擔不了美國留學的高昂學費,是麻省理工學院的獎學金讓這個身材瘦弱又矮小的少年最終堅持了下來。對於母校,福譚始終充滿感激,他在個人成功之後先後向母校捐贈了 2500 多萬美元,主要用於自閉症研究(Hock Tan 的孩子患有自閉症)。

「是美國的教育機制給了我機會,是麻省理工學院的獎學金讓我可以追逐美國夢」。Hock Tan 在一次捐款活動上表示。2015 年,他還和妻子(新加坡移民,投資銀行家)一道,向後者的母校康奈爾大學捐款了 1000 萬美元,用於研究如何幫助殘疾人尋找工作。

名校畢業之後,在進入科技行業之前,福譚先後在百事可樂,通用汽車等美國傳統巨頭企業工作。進入科技領域之後,他在 1992 年至 1994 年間效力於家用電腦製造商康懋達,在 1999 年至 2005 年間擔任半導體解決方案公司 ICS 的 CEO。後來 ICS 作價 17 億美元出售給了矽谷半導體公司集成設備技術,福譚也因此進入 IDT,從美國東部的賓夕法尼亞州搬遷到西海岸的加州,在 2005 年至 2008 年擔任董事會主席。

福譚真正在科技行業聲名鵲起還是在安華高。安華高成立於 1961 年,原本是惠普旗下的半導體業務。1999 年惠普將這一業務分拆為安捷倫公司。2005 年,安捷倫又將旗下半導體事業部改名安華高,以 26.6 億美元的價格出售給了私募基金 KKR 和銀湖資本(銀湖)。KKR 收購後,請來了福譚出任 CEO。後者憑藉著出色的企業經營能力,在 2009 年成功帶領安華高在納斯達克上市。

Hock Tan 治理下安華高的股價走勢

併購造就行業巨頭

不過,Hock Tan 成為半導體行業的一線大佬還是在過去四年,他已經年過花甲之際。他憑藉著高超的資本運作和冒險膽量,在短短幾年時間完成了數筆巨額交易,連續吞併更大的行業同行,成功將安華高打造成全球第五大半導體公司。

2013 年,Hock Tan 主導安華高斥資 66 億美元,溢價 40% 收購了矽谷聖荷西的存儲芯片公司 LSI。交易在次年完成。在收購之前的 2012 年,LSI 年營收 25 億美元,實現利潤 1.96 億美元。而安華高那年的營收額只有 24 億美元,甚至低於自己的收購對象。

為了這筆收購,Hock Tan 從銀行獲得了 46 億美元貸款,又從曾經的股東銀湖資本那裡獲得了 10 億美元可轉債貸款。不過,完成這筆收購之後,安華高營收增長了 70%,股價從收購之前的 50 美元飆升到 100 美元。更為重要的是,安華高獲得了利潤頗豐的數據中心存儲芯片業務,進一步擴大了自己在半導體行業的話語權,並取代了 LSI 成為標準普爾 500 指數成分股。

2015 年,Hock Tan 又一次向世界展示了他的野心和冒險精神。安華高宣布斥資 370 億美元收購加州的老牌晶片公司博通,其中包括 170 億美元的現金和 200 億美元的股票。這也是半導體行業當時的最大規模收購交易。 為這筆交易,安華高融資了 90 億美元。

而這次,Hock Tan 則是更加誇張的以小吞大。2014 年博通的營收為 84.3 億美元,而安華高則為 42.6 億美元,而這還是吞併了 LSI,較 2013 年增長了 69 % 之後的數據。而且,370 億美元的收購價格比安華高自己的市值都高。

交易完成後,安華高與博通的合體公司改名為博通有限,保留了博通這個更為響亮的招牌,但股票代碼依然是安華高的 AVGO,博通之前的 BRCM 股票則退市。按照 2016 年的營收計算, 新博通已經是排名英特爾,三星,台積電和高通之後的全球第五大半導體公司,業務橫跨了智慧手機,機頂盒,無線無線網絡等諸多領域的相關晶片。

負債收購博通之後,Hock Tan 還不滿足,他還在積極尋求擴大業務規模的收購對象。完成收購博通之後僅 10 個月,Hock Tan 領導下的新博通又宣布斥資 59 億美元收購數據中心網路提供商博科(Broadcade)。現在收購博科交易還沒有完成,併購狂人 Hock Tan 終於將收購槍口瞄準了移動晶片巨頭高通。

精明實際的鬥牛犬

Hock Tan 是一個什麼樣的人?雖然極少接受媒體報導,有著華人特有的「羞澀」(《華爾街日報》形容),但他卻是一個不折的扣的工作狂人,在運營公司時實際果斷,在資產出售和裁員重組方面決不拖泥帶水,更不怕冒險勇於尋找可以擴大企業規模的收購機會。

兩年前,Hock Tan 在華美半導體協會(Chinese American Semiconductor Association)的年度晚宴上曾經這樣評價自己,「我並不是半導體人,但是我懂得賺錢和經營」。Hock Tan 的一貫戰略就是負債收購比自己更大的競爭對手,交易完成後立即進行重組,果斷賣掉非核心業務和裁員,專注提升公司利潤率,維持蘋果和三星這樣的核心客戶。

收購 LSI 交易完成後,Hock Tan 立即將 LSI 的企業級閃存和 SSD 控制器業務出售給了希捷。收購博通之後,他又隨即把博通的 IOT 業務部門作價 5.5 億美元出售給了 Cypress。宣布收購博科之後,他又計劃將後者網絡業務出售給 Arris 公司,將數據中心網通業務出售給極端。

IOT 部門的利潤率根本達不到 Hock Tan 規定的 30% 及格線。而他主導收購博科是因為博科的核心部門利潤率高達 70%。可以預計的是,如果未來成功收購高通,Hock Tan 毫無疑問會進行大規模優化重組,出售資產和裁減員工。

Hock Tan 的這種風格也帶來了一定爭議。美國員工評價網站 Glassdoor 上,安華高和博通員工對他的批評也主要集中在「冒險負債收購,過於注重銷售和利潤,而忽略研發投入。」一位博通前員工對新浪科技這樣回憶 Hock Tan,「他的商業模式是利潤驅動,而不是技術驅動,每個部門都有極其嚴格的利潤指標,連續兩三次達不到的話,會關閉或出售整個部門 」。

但另一方面,在 Hock Tan 的治理下,安華高乃止新博通的營收、利潤、股價均在過去幾年成倍增長。 從 2013 年到 2016 年,安華高的營收從 25 億美元增長到 150 億美元,股價從 30 多美元增長到超過 270 美元,Hock Tan 把市值幾十億美元的小半導體公司安華高一路打造成為一家市值超過 1100 億美元的行業巨頭。

只要公司業績和股價繼續增長,Hock Tan 就不用擔心此前天價收購背下的債務負擔。雖然連續幾筆天價收購使得新博通的負債高達 140 億美元,但如今市值卻高達 1100 億美元,企業資產超過 500 億美元,更擁有 54 億美元的現金頭寸(今年第二季度財報數據)。

Hock Tan 與川普談笑風生

罕見高調是為監管

就在媒體曝光收購高通之前,Hock Tan 罕見地高調了一把,與美國總統川普共同出席活動,宣布將把新博通的總部從新加坡遷到矽谷聖荷西,他個人也成為了媒體曝光的焦點。在活動上,Hock Tan 和川普談笑風生,拍肩搭背,關係異常親密。但實際上,這次活動對 Hock Tan 和川普都是一次互惠互利的公關秀,雙方都各有所需。

川普在選舉之前就高舉「把工作帶回美國」和「讓美國再次偉大」的旗幟,但由於矛盾重重,他的政策一直無法得到矽谷科技企業的支持,幾位知名商界領袖都退出了他的經濟顧問委員會。此次 Hock Tan 主動響應號召,把公司總部從避稅轉移到矽谷,還出動出席公開活動,給了特朗普最實際的支持,也給他正處在兩院僵持中的企業減稅計劃帶來了推動。

但這一舉動對 Hock Tan 來說意義更為重大。博通 59 億美元收購博科的交易已經宣布了一年時間,目前還卡在美國外國投資委員會(CFIUS)的審核關,兩家公司已經被迫推遲了原定 11 月 1 日的交易完成時間。博通遷移總部變成純美國公司之後,就不再屬於外國投資,可以避開 CFIUS 的審核。而且,本來博通總部設在新加坡就是出於稅務目的,實際上大部分運營職能都在加州。現在川普承諾對企業進行大幅減稅,也符合博通等跨國公司的利益。

如果博通能夠與高通就收購條款達成一致,那麼這起兩個千億美元市值巨頭的合併無疑將面臨極其嚴格的反壟斷調查。在這個關鍵時候,與川普政府以及共和黨控制的國會兩院交好,也能給博通創造一個相對有利的監管環境。

Hock Tan 曾經在華美半導體協會的年會闡述過自己對半導體行業的看法。在他看來,雖然摩爾定律並沒有消亡,但半導體行業已經進入成熟期,行業營收增長正在放緩,競爭壓力不斷變大,運營成本持續上升,行業整合大潮湧動,只有不斷做大企業,才能在行業生存下來。

高通是王冠上的鑽石

半導體行業正處於一個前所未有的整合大潮中。不僅是 Hock Tan 的新博通,英特爾、高通等行業巨頭也在不斷吞併小競爭對手,為自己在未來行業競爭中儲備實力和擴張業務邊界。英特爾連續斥資 167 億美元和 153 億美元,收購了可編程晶片公司的 Altera 和自動駕駛解決方案公司 Mobileye 。而高通也在去年以 470 億美元拿下了車載晶片巨頭恩智浦(NXP),而 NXP 此前才剛剛完成 118 億美元收購飛思卡爾半導體公司的交易。

Hock Tan 選擇在此時出手主動報價高通,也是抓住了今年高通流年不低的期。由於智慧手機晶片競爭加劇,專利授權業務屢遭重創,在中國、台灣和韓國接連收到天價罰單,今年更與蘋果陷入專利糾紛,導致被迫下調營收預期。過去兩年高通的股價持續低迷,從曾經超過英特爾的 1300 億美元一路下滑到低谷的 700 多億美元。

在博通擬議收購高通的消息被媒體曝光後,高通股價迅速飆升 13%,創下了過去十年來的最大漲幅,市值也回升到了超過 900 億美元。不過,要拿下高通這家三十多年歷史目前來看,1000 多億美元溢價不到 30% 的報價恐怕還無法打開高通的董事會與股東。

如果雙通真的合併,這家新公司的營收規模將達到 300 多億美元,成為僅次於英特爾和三星的全球第三大半導體公司 。博通的業務包括了智慧手機,機頂盒,無線無線網路等相關晶片,是蘋果和三星的主要供應商。在無線領域,雙通的業務存在著諸多重合之處。具體而言,在無線的 WiFi 晶片領域,博通和高通分別是全球前兩大公司。高通的基帶芯片,可以補足博通的業務不足。

如果博通真的吞併了高通,那麼蘋果和三星消費電子產品的重要芯片業務將幾乎被新的雙通公司壟斷,其中包括了基帶、wifi、擴音機、觸控、無線充電、FBAR 濾波器晶片等等。這種狀況是蘋果,三星等巨頭所不願意看到的,更是積極投身基帶晶片和 5G 網路的巨頭英特爾的噩夢。

Hock Tan 距離自己的半導體巨頭前三強夢想,中間只差了高通。

(本文經新浪科技授權轉載,並同意 TechOrange 編寫導讀與修訂標題,原文標題為 〈這個低調的馬來西亞華人是半導體行業最兇猛的大鱷〉。)

延伸閱讀

博通要花 3 兆台幣買下高通?台積電將成大贏家、聯發科卻笑不出來
再一年半,2019 年正式迎接 5G 時代:晶片巨鱷高通做到了!測試 5G 手機成功
與高通斷交!台灣 5G 該怎麼辦?陳良基:這是聯發科強大的好時機


點關鍵字看更多相關文章: