【從女神變阿土】Yahoo 第二季財報虧損 4.4 億美金,最大原因是梅姐的錯誤收購決定

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【我們為什麼要挑選這篇文章】看著曾經輝煌一時的科技重要公司 Yahoo 現在慘到不能再慘,那種內心的感覺還真是五味雜陳。雅虎 2016 第二季財報淨虧損 4.4 億美元,其中有很大一部分原因來自於旗下收購 Tumblr 再度遭到減記。紐約大學教授 Scott Galloway 批評 Marissa Mayer 決定的這起併購案,是「十年來最糟的科技併購」。(責任編輯鄒昀倢)

雅虎公佈 2016 年第二季度財報,而這可能也是雅虎作為獨立公司最後一份財報了。

就在這份財報公佈的同一天,雅虎也迎來了互聯網業務第三輪(可能是最終輪)競標的截止日。未來數月內,雅虎將陸續出售搜索、廣告、財經、體育和郵件等核心業務。曾經的互聯網霸主,正插上草標,等待著賣出一個好價錢。

  • 傷心財報

雅虎財報顯示 ,雅虎今年第二季度營收高於市場預期,但利潤大幅下滑,低於市場預期。當季營收為 13.1 億美元,高於上年同期的 12.4 億美元;當季每股收益 9 美分,上年同期為 16 美分。

而更引投資者心痛的,是雅虎除去流量獲取成本的真正業績指標。這個指標中,雅虎當季營收為 8.42 億美元,同比下滑 20%(連續第六個季度下滑),低於上年同期的 10.4 億美元,高於市場預期的 8.368 億美元。當季淨虧損 4.4 億美元,高於上年同期淨虧損的 2200 萬美元。

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受收購 Tumblr 影響,2015 年第四季度虧損為 44.35 億美元

業務類型中,雅虎最核心的搜索廣告和顯示廣告業務止不住的持續下滑,顯然讓 雅虎 CEO 瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Meyer) 十分失望。

當然她仍在財報中強撐著精神,稱削減成本和裁員成效可見:「隨著成本結構和員工人數已近將至過去十年的最低點,雅虎正在繼續穩步推進今年的業績目標。

  • 這屆 CEO 不行?

在這個慘淡景象之前,雅虎曾經是全球最受歡迎的入門網站。

1994 年,斯坦福橋大學研究生楊致遠和大衛·費羅創立杰瑞戴夫互聯網導航(Jerry and Dave’s Guide to the World Wide Web),一年後更名為雅虎(Yahoo)。

20 年前互聯網普及之初,雅虎曾經是大部份初期網民的必選:透過雅虎的網站登入電郵,或者進行網上訊息搜索。雅虎也得以在幾乎沒有競爭對手的關鍵期,大量積累客戶基礎。

其後雅虎利用雅虎郵件這個價值連城的渠道,推出搜索、廣告、天氣、新聞門戶等業務,2000 年巔峰期曾經達到 1300 億美金市值的輝煌。

而今天,經歷了數月的競標後,雅虎僅僅被估值為 40 到 80 億美元,這個鍋自然需要找人背。2012 年前上任的 CEO 梅耶爾看起來是個合適的對象。

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雅虎 2004 年 12 月 31 日至 2016 年 7 月 18 日股價圖自:Google Finance

這一季度財報中的巨大虧損,很大程度上源自於激增 40% 的支出,這主要是受為雅虎收購的部落格網站 Tumblr 減記 3.95 億美元拖累。

Tumblr 是在 2013 年被雅虎以約 10 億美元買下,力主購買的正是梅耶爾。梅耶爾曾經預計,Tumblr 在 2015 年的營收將達到 1 億美元,但是 Tumblr 最終並未實現她的期望。

據華爾街日報報導,目前 Tumblr 被減記的價值已經達到 6.25 億美元。在收購時,雅虎曾表示,Tumblr 的商譽價值為 7.5 億美元,也就是說雅虎在 Tumblr 身上的投資已經損失約 80 %。受收購 Tumblr 影響,2015 年第四季度虧損為 44.35 億美元。

  • 業務方向不明

除了 被指責收購不力,梅耶爾被責備最多的,是業務方向不明。愛範兒在 《雅虎輝煌不再,這些原因你會想知道》一文也有討論過。

從 12 年起,雅虎接連買下了不少於 40 家公司。從輕部落格 Tumblr,影音分享 QuikIO,互聯網營銷公司 Sparq,音樂流媒體服務 Evntlive 到移動電商 Lexity 等等。但雅虎似乎沒法整合好這些方向差異頗大的資源。

2012 年梅耶爾出任雅虎 CEO 時,曾承諾讓雅虎公司回歸其根源——一家提供搜索服務的公司。但從 12 年至今,雅虎公司的搜索業務幾乎全面由微軟公司提供支持。在梅耶爾信誓旦旦要優化搜索服務後,雅虎收購了 Inktomi、Overture 兩家搜索營銷公司,卻並沒有利用資源的痕跡。

另外,在內容抓取技術日漸成熟,綜合性內容平台大行其道時,雅虎卻突然重視起自己製作內容上,並將大量精力投入了人工做內容上。可惜表現平庸的雅虎新聞門戶沒有響應雅虎的期待。

而在已經落後 Google 和 Facebook 一段距離的移動端市場上,雅虎依然迷失在不斷找尋產品方向的路上。在蘋果應用商店 App Store 上,雅虎排名最靠前的應用還是雅虎郵件,但已經是位列第 75 位,除此以外也沒有哪款讓人有記憶點的應用產品出現。

雅虎郵件的老本是遲早要吃完的。雅虎作為搜索引擎無法和 Google 競爭,作為社交媒體又被 Facebook 壓一頭,雅虎一直在用力推著多扇不同方向的門,但沒有一扇有打開的跡象。

  • 出售之後

據《華爾街日報》消息 ,雅虎的目標是這個月底完成競標。梅耶爾在業績電話會議上表示,雅虎正在深入評估每一份計劃書。目前已經有競標方出價 30 億美元,但這個價格和雅虎的預期還有 10 到 20 億美元左右的落差。

雅虎的潛在買家預計包括美國電信公司威瑞森(Verizon Communications Inc.)、私募股權投資公司德太投資(TPG Capital)、「股神」巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋投資公司(Berkshire Hathaway)和快速貸款公司(Quick Loans)等。目前美國電信公司威瑞森在競標中處於領先地位。

巴菲特在接受 CNBC 採訪 時表示,他本人雖然沒有計劃成為雅虎的股東,但一旦他所支持的陣營擊威瑞森等競爭對手,他希望雅虎能夠做出一些業務方向上的改變。可以預見,被收購後雅虎在發展方向、公司性質、人事上都將迎來的顛覆性變化。

  • 阿里巴巴股權下落

而最受國內關注的,是雅虎會怎麼處理手上的 15% 股權。

從 2010 年開始,阿里巴巴集團與第一大股東雅虎之間的關係就已經開始緊張。在當年 5 月份,阿里巴巴集團首席財務官蔡崇信表示「只要雅虎願意,阿里巴巴願意回收其所持有的阿里巴巴全部股份」。但雅虎發言人表示,將維持阿里巴巴 39% 的持股不變。

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儘管如此,2012 年阿里巴巴集團還是以 63 億美元現金及價值 8 億美元的阿里巴巴集團優先股,成功回購雅虎手中持有阿里巴巴集團股份的 50%。

隨著軟銀不斷提高對阿里巴巴的控股比例,雅虎在 2015 年持有的阿里巴巴股份只剩 15%。即使如此,這部分股權已經是價值 247.35 億美元的巨額資產,而雅虎自身的市值也只有 284.2 億美元。

雅虎 CEO 梅耶爾復興雅虎失敗,雅虎剝離阿里巴巴的股份是唯一出路,她頭疼的是剝離的方式。

直接剝離的話,雅虎將面臨高昂的稅費,美國國內稅務局(IRS)曾要求雅虎為剝離阿里股份繳納高達數十億美元的費用。這筆巨額稅費讓梅耶爾難以面對本來已經面色鐵青的雅虎投資方。

據《紐約時報》報導 ,雅虎董事會 2015 年初至今一直在苦思冥想避稅方式。部分雅虎股東傾向於把阿里巴巴集團的股份分拆為一家獨立公司,利用免稅交易把收益全額返還給雅虎股東。

但這一做法是梅耶爾不太樂意接受的:這種方式剝離後,她管轄的公司將會迅速縮水至雅虎當前市值的四分之一。

(本文經合作夥伴愛範兒授權轉載,並同意 TechOrange 編寫導讀與修訂標題,原文標題為 〈雅虎無牙:賣身前,留一份慘淡財報作別 〉。)


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